近期，并购基金密集成立，医疗板块成为焦点。据动脉网统计，2024年10月，共有33家上市公司披露关于成立产业（并购）基金的公告，其中聚焦在医疗板块的就多达7家。央企及国资层面也在发力，现已落地多个并购基金，包括总规模30亿的亦庄康桥医疗健康并购基金以及中西部首只医药并购基金——成都蓉创先导股权投资基金。
政策推动并购市场升温
这一趋势离不开政策的推动。中国证监会发布的“并购六条”与“国九条”遥相呼应，表达了对并购市场的大力支持，鼓励和引导产业链之间的吸收与整合。预计未来，资本市场的并购重组将继续升温，并购基金的设立也将很快进入爆发期。
医药并购潮涌动
医药领域的并购整合早已暗潮涌动。今年以来，医药企业整合重组体量激增，诞生多笔历史性交易，如“首例H收A”、“港交所十年内最大医疗并购”等。与此同时，相关并购传闻也层出不穷，例如传奇生物收到超百亿美元的并购邀约。
并购潮汹涌的原因
这场并购潮的涌动，源于多个维度的因素。首先，被并购方，即“卖方”，面临资本寒冬和IPO渠道的持续收紧，寻求更多样化的退出路径。并购重组开始被行业广泛认可，并被认为是当下最好的退出通道。此外，并购方花钱的核心是“做大做强”，希望通过收购来扩张市场份额或补全自身业务短板。医药行业自身的更新和迭代也是当前并购潮掀起的主要原因。
三次并购潮，特点各异
事实上，当前并不是我国医药行业第一次并购潮。前两次分别发生在2000年前后和2018年前后，行业主题分别为快速扩张和转型升级。而当前这一次，其开始于2023年，并在今年迎来大爆发。与前两次相比，这次并购的本质仍然是增长，但已经出现了很多细微变化，包括被并购方的标的转变为创新药、MNC成为并购主力，以及并购形式的创新等。
并购风险与机遇并存
并购作为一种交易，仍然有一定的失败率。主要是因为前期尽调不完善，以及对行业变化及其管线推进的预判不足。同时，因为并购环境整体并不成熟，我国部分药企的国际化视野以及国际资本运作能力较弱，因此在并购交易中常处于被动地位。此外，一些药企在并购时容易“病急乱投医”，导致盲目交易。
结论
作为一种优化资源配置和推动产业整合的有效手段，并购是积极的，对中国医药行业的整体发展和成熟也是必要的。但并购有门槛，也有风险，因此需要谨慎。在当前并购爆发期，更应保持理性，在最合适的时候坚定出手。
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图1.2024年以来我国医药领域部分并购交易情况 图2.近5个半年度中国企业并购市场交易量 图3.2021-2023年MNC在中国区营收及占比变化 图4.近十年最失败的6起百亿级医药并购案例
